2336 上市公司MD&A语调的多维量化测度数据

本数据集聚焦于中国上市公司管理层语调的多维度量化测度，通过构建涵盖绝对语调、同行比较语调与异常语调三个维度的综合指标体系，采用词典法与回归残差法相结合的方式，系统测度了中国上市公司年报中管理层讨论与分析（MD&A）部分的情绪表达特征。具体而言，管理层语调综合指标被界定为反映上市公司管理层在信息披露过程中所展现的情绪倾向、行业相对位置以及与基本面匹配程度的综合性刻画工具。

该数据集为揭示中国上市公司管理层信息操纵行为、行业跟随策略以及语调真实性提供了系统的量化基础，填补了管理层语调研究中多维度综合测度的实证空白。管理层语调是刻画公司信息披露质量与治理水平的重要观察窗口。上市公司不仅通过财务数据传递信息，管理层的语言表达同样蕴含着丰富的决策参考价值。然而，语调的真实性、行业相对水平以及与业绩的匹配程度，往往比单纯的乐观/悲观更能反映管理层的自利动机与信息策略。基于此，可系统开展以下三方面研究：一是检验管理层语调与公司短期市场反应的关系，揭示“乐观语调—超额收益”的传导机制；二是分析同行语调对公司信息披露策略的影响，探究行业内的语调跟随与差异化行为；三是识别异常语调的分布特征与影响因素，检测管理层是否存在语调操纵以掩盖坏消息或平滑预期。

本数据集参照管理层语调量化研究的主流方法（Loughran & McDonald, 2011；谢德仁 & 林乐, 2015），结合中国A股上市公司年报文本特征，覆盖1991—2024年中国上市公司（具体样本数量取决于各年份上市公司数量，不含已退市公司及金融类公司），包含以下核心变量：

绝对语调：反映管理层在MD&A中的原始情绪倾向，采用积极词汇占比减去消极词汇占比的方式计算，值越大表示管理层越乐观；

同行调整语调：反映管理层语调在同行业公司中的相对位置，由公司绝对语调减去同年份同行业（不含自身）平均语调得到，正值表示相对乐观，负值表示相对保守；

异常语调：反映管理层语调中无法被公司基本面（盈利能力、成长性、风险水平等）解释的部分，通过回归模型残差估计得到，正向异常暗示可能的语调操纵或印象管理行为。

该面板数据可直接用于事件研究、面板回归、分组检验、行业比较及语调真实性检验等实证研究方法，为研究上市公司信息披露行为、管理层动机识别与投资者决策提供可靠的数据支撑。

[1] Loughran, T., & McDonald, B. (2011). When is a liability not a liability? Textual analysis, dictionaries, and 10-Ks. The Journal of Finance, 66(1), 35-65.

[2] 谢德仁，林乐. 管理层语调能预示公司未来业绩吗？——基于年报文本分析的经验证据[J]. 会计研究，2015(2)：20-27.

[3] 姚加权，张锟澎，罗荣华. 中文金融情感词典的构建及应用[J]. 管理科学学报，2020，23(5)：87-103.